我們?nèi)砸怨┙o、需求和政策三個(gè)維度對本周的鋼鐵行情進(jìn)行展望。1)供給端，上周的庫存上漲仍然較快，漲幅接近2017 年同期水平。但目前鋼廠的庫存壓力仍然不大，鋼廠挺價(jià)的意愿較為強(qiáng)烈。雖然社庫的累積較多，但鋼貿(mào)商對于后市仍然較為樂觀。因此，短期內(nèi)高庫存不會(huì)給價(jià)格造成明顯的壓力;2)需求端，雖然本周就是下游的開工期，但上周下游的提前備貨并不積極，終端需求仍然較弱。而今年春節(jié)較晚，正月十五后移至3 月初，使得今年的開工旺季需求有可能超越往年。本周，隨著下游的大規(guī)模開工，鋼材價(jià)格向上仍有動(dòng)力;3)政策面，上周的唐山和邯鄲均出臺(tái)了環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)的相關(guān)政策。根據(jù)我們的測算，唐山、邯鄲非采暖季限產(chǎn)分別影響產(chǎn)量987.5 萬噸和500 萬噸，錯(cuò)峰限產(chǎn)將常態(tài)化。同時(shí)，唐山和邯鄲地區(qū)的環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)可能會(huì)引導(dǎo)其他地區(qū)的效仿，高爐限產(chǎn)存在持續(xù)超預(yù)期的可能。
綜上，本周隨著下游開始開工期，在限產(chǎn)并未結(jié)束的時(shí)點(diǎn)，鋼材價(jià)格支撐仍然較強(qiáng)。但對比2017 年11 月，2018 年3 月的供需格局實(shí)際上有所惡化，屆時(shí)鋼材價(jià)格向上的高度應(yīng)該不及2017 年11 月，基本面仍將維持震蕩格局，上下空間均有限。
因此，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們對行業(yè)仍持謹(jǐn)慎樂觀觀點(diǎn)，繼續(xù)維持精選個(gè)股策略，尋找板塊內(nèi)預(yù)期差較大的標(biāo)的，強(qiáng)烈推薦八一鋼鐵(2018 年業(yè)績預(yù)期差、低估值、新疆建筑投資有望超預(yù)期)、*ST 華菱(低估值、摘帽行情)、太鋼不銹(低估值、不銹鋼高彈性、2017 年業(yè)績超預(yù)期)。
上周復(fù)盤
股價(jià)表現(xiàn)：上周鋼鐵行業(yè)指數(shù)跌幅3.25%，排名第27，滬深300指數(shù)跌幅1.34%，行業(yè)跑輸1.91 個(gè)百分點(diǎn)。漲幅最高的分別是*ST 重鋼(+8.7%)、浙商中拓(+6.5%)和*ST 華菱(+6.0%)，鋼價(jià)：上周五螺紋、熱卷全國均價(jià)分別為4298 元、4242 元，周漲2.92%、1.56%。鋼廠挺價(jià)，鋼貿(mào)商仍看好后續(xù)開工需求，疊加政策帶來的情緒提振，鋼材價(jià)格上周仍然堅(jiān)挺。
庫存：螺紋、熱軋社會(huì)庫存周漲+147.4 萬噸、+27.91 萬噸。鋼廠庫存大量轉(zhuǎn)移至社會(huì)庫存。
高爐開工率：國內(nèi)高爐開工率63.26%，較節(jié)前一周降低0.55個(gè)百分點(diǎn)。唐山地區(qū)高爐開工率51.22%，與上周持平，仍然維持低位。
利潤：163 家大型鋼企盈利面為85.28%與上周持平，模型測算單噸螺紋毛利周升140 元/噸，熱卷周升120 元/噸。
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